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貿易戰(zhàn)背景下，悲觀市場情緒蔓延至內盤期貨市場，今日中色金屬全線重挫，滬鋅主力1809合約兩度觸及跌停板。日內收盤，滬鋅合約1808報于20695元/噸、跌幅為5.67%，合約1809報于20545元/噸、跌幅為5.58%。滬銅亦暴跌近4% ,為近一年低點，同時滬銅指數伴有逾6億元資金流出，居商品首位。此外，滬鉛、滬鎳及滬鋁亦跌幅居前。

外盤方面，亞市午后，LME三個月期銅跌2.94%，盤中一度重挫4%，至6081美元/噸，為近一年新低。 LME期鋅跌幅加大至4.13%，早盤跌幅一度逼近5%。LME期鎳跌2.79%，早盤一度跌超3%。

日前，中美貿易戰(zhàn)憂慮有所消化，僅時隔兩日，為報復中國對500億美元商品加征關稅的決定，特朗普再度開炮，威脅要向中國價值2000億美元商品征收10%的額外關稅，有兩個月的公開意見征求期，但仍引發(fā)市揚對金屬需求的擔優(yōu)。

滬鋅跌回一年前 底部還有多深？

近期中美貿易摩擦的不斷升級，導致市場對工業(yè)品的前景非常悲觀，成為鋅價下挫導火索，結合弱勢的基本面，鋅成了大類資產配置中對沖風險的優(yōu)選空頭標的。

自6月初以來，內外盤鋅價均已呈震蕩回落之勢，近期回落進入加速狀態(tài)。由于上游礦山逐漸復產，市場對于復產加速的預期漸漸固化，而隱形庫存的顯性化進一步打擊價格。同時，下游需求在消費淡季中持續(xù)轉弱也成為市場的下行動力，內6月鍍鋅、氧化鋅、壓鑄鋅開工率持續(xù)下滑，令供需關系呈現(xiàn)寬松的態(tài)勢。

中大期貨有限公司副總經理首席經濟學家景川表示，整體看，鋅市場經歷了連續(xù)兩年的大幅上漲之后，市場已經步入中期回落當中，其下行空間已然被打開。

根據世界金屬統(tǒng)計局、國際鉛鋅研究小組與安泰科的數據，下半年隨著市場對全球鋅礦復產預期逐漸加大，進口礦對國產礦替代效應增強，冶煉廠原料供應或出現(xiàn)緩和，而作為全球最大鋅消費國的中國，隨著房地產市場政策進一步收緊與環(huán)保督察等多重壓力將導致鍍鋅板需求持續(xù)疲軟，預計全球精鋅的供需缺口將進一步收窄并有可能出現(xiàn)過剩之勢，而國內鋅將保持緊平衡狀態(tài)。

多位業(yè)內人士對滬鋅后市持續(xù)看弱。

綜合來看，無論是行業(yè)供需錯配規(guī)模，還是未來中美貿易戰(zhàn)激化程度，都不看好。錯配規(guī)模將進一步加大，貿易戰(zhàn)激化程度將持續(xù)擴大。而反映到鋅價上則有望持續(xù)下挫。上海中色網認為，整體來說若宏觀氛圍能夠得到緩解，后期鋅價或止跌企穩(wěn);但長期來看，鋅還是維持偏空趨勢為主。

貿易戰(zhàn)疊加消費淡季 銅價跌跌不休至何時？

自6月15日美國白宮宣布對華進口商品加征關稅清單以來，滬銅于6月19日低開低走，當日大跌近4%。近期又因為關稅落地，銅價已破年內低位。倫銅表現(xiàn)的更為直接，從6月15日至今，銅價一路下挫，期間鮮有陽線，正在向6000美金靠近。

銅價低迷最直接也最突出的原因就是中美貿易戰(zhàn)的升級。6月15日美國打破了市場對中美貿易戰(zhàn)會和平解決的預期，使得整個宏觀經濟一直籠罩在中美貿易戰(zhàn)陰云之下。近日關稅的落地更是將中美貿易局勢惡劣化推向了頂點。前期智利銅礦Escondida罷工風險有所緩解也為銅價下跌提供了基礎。從最新的消息來看，必和必拓愿意支付礦山員工一定的獎金作為補償，所以大概率下罷工應該不能實現(xiàn)。疊加2018 年房地產將持續(xù)處于下行周期,對精銅消費有一定拖累。

從特朗普的表態(tài)來看，中美貿易戰(zhàn)并無放緩的態(tài)勢。7月2日6月財新PMI數據出爐，從數據來看進出口景氣度有所回落，在貿易戰(zhàn)的大背景下出口形勢較為嚴峻。產業(yè)基本面來看，現(xiàn)貨TC一路上漲，目前最高TC成交價已達到90美元/噸，顯示受印度冶煉廠關停的影響，目前銅精礦供給還算寬松，關注下半年的罷工風險。

總的來看，未來走勢受外圍影響大，而且進入傳統(tǒng)淡季，我們對中期銅價不看好，目標價暫看倫銅5700美元，滬銅46000上下區(qū)域。短期風險釋放一部分后大概率會筑造一個箱體震蕩，48000-51000元/噸。

本文來源：南儲商務網