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銅：

4月初以來全國(guó)重點(diǎn)倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)同比及環(huán)比均明顯改善，但終端消費(fèi)偏穩(wěn)，從調(diào)研情況來看，普遍反映處于不慍不火的狀態(tài)，目前市場(chǎng)處于“高庫(kù)存+中性需求+弱宏觀”的狀態(tài)，四地庫(kù)存處于132萬噸的高位水平，盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)略顯緊張，但這主要是增值稅變動(dòng)后的捂貨惜售現(xiàn)象。如果未來宏觀預(yù)期無進(jìn)一步改善，精銅去庫(kù)不明顯，銅價(jià)反彈高度將有限，需密切關(guān)注進(jìn)口貨源流入情況及下游消費(fèi)改善力度。

上周倫銅沖高后回落，周一立足6750美元/噸，而后順沿10日均線，沖高至6987.5美元/噸，上摸60日均線后受阻回落，周五守住6800美元一線，倫銅周內(nèi)一度漲幅1.55%，成交持倉(cāng)雙雙增加。國(guó)內(nèi)滬銅周初在5萬元關(guān)口獲得有效支撐，沖高至51250元/噸處受阻，上漲無力后回吐一周漲幅。截止周五收盤，上周滬銅主力1805合約小幅上漲130元，漲幅0.26%。

現(xiàn)貨上國(guó)內(nèi)偏緊的氛圍仍在延續(xù)，貿(mào)易商報(bào)盤依然偏低，抑制了冶煉商買盤的興致，交投較為冷淡。銅精礦市場(chǎng)緊平衡狀態(tài)依然延續(xù)，冶煉廠依然在等待，雙方僵持明顯。

鋁：

俄鋁事件繼續(xù)發(fā)酵，LME和COMEX表示限制俄鋁產(chǎn)品入庫(kù)及交割，加劇海外市場(chǎng)緊張程度，倫鋁大漲且轉(zhuǎn)成back結(jié)構(gòu)，短期關(guān)注美俄地緣政治情況，倫鋁仍有可能上漲。滬鋁受倫鋁帶動(dòng)上行，國(guó)內(nèi)鋁廠利潤(rùn)修復(fù)后，4月份后的投復(fù)產(chǎn)將順利進(jìn)行，于國(guó)內(nèi)供需而言，二季度去庫(kù)存將是供需增速的比較。貿(mào)易戰(zhàn)緩和有利于恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)宏觀悲觀預(yù)期，滬鋁短期表現(xiàn)震蕩上行。

期貨上受俄鋁被美國(guó)制裁的影響，鋁價(jià)不斷走高。LME鋁多頭大規(guī)模增倉(cāng)，拉動(dòng)倫鋁快速走高，在實(shí)現(xiàn)6連陽中，最高位上揚(yáng)至2340美元/噸，成為2012年3月以來的新高，一周漲幅高達(dá)10.78%，上漲221.5美元/噸。由于國(guó)內(nèi)的鋁基本面較弱，雖然也同樣上漲，但明顯比較乏力，盤面上多日高開低。不過在周五，滬鋁主力1805合約強(qiáng)勢(shì)拉升，放量大漲，截止收盤，一周共上漲470元，漲幅為4.07%。

鋅：

上周鋅價(jià)大跌，國(guó)儲(chǔ)拋鋅傳聞引發(fā)，但更多是基本面低預(yù)期的兌現(xiàn)。隨著風(fēng)險(xiǎn)釋放，預(yù)計(jì)鋅價(jià)走勢(shì)偏弱，但跌幅將放緩，一方面四月冶煉檢修量增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)環(huán)比縮減，另一方面消費(fèi)仍在回升，將迎來上半年最好時(shí)期，因此短期鋅錠增量受限，需求回升加大市場(chǎng)去庫(kù)存。

和其他中色金屬走勢(shì)相比，鋅上周表現(xiàn)得極為弱勢(shì)，周四更是突破寬幅盤整形態(tài)放量下跌，重新回到下跌趨勢(shì)。截止周五收盤，倫鋅收于3103美元/噸，下跌138.5美元/噸，下跌幅度為4.27%。滬鋅主力1805合約也大幅下跌965元/噸，收于23655元/噸，下跌幅度至3.92%。

現(xiàn)貨市上，鋅價(jià)下挫，冶煉廠仍較惜售，貿(mào)易商交投較為活躍，下游逢低補(bǔ)貨。