孝感用衔集团有限责任公司|老牛影视午夜AV-欧美一级内射-色噜噜狠狠一区二区三区果冻

宏觀: 美國3月密西根大學(xué)消費指數(shù)創(chuàng)14年新高，工業(yè)產(chǎn)出同比創(chuàng)7年新高。美國2月CPI同比略有上漲，核心CPI持平。離岸美元流動性趨緊，3月美元Libor-Ois利息差創(chuàng)11年新高。歐元區(qū)2月CPI略微不及預(yù)期。中國1-2月工業(yè)增加值，發(fā)電量，固定資產(chǎn)投資同比走高并好于預(yù)期；社會消費品零售總額同比走低。地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)投資增速走高，銷售，新開工，施工及竣工面積走低。

去年4季度以來一直小幅看空中國經(jīng)濟，政府政策意圖和經(jīng)濟基本面都支持這一觀點。目前中國經(jīng)濟略弱且有所反復(fù)，但海外仍強。上周公布的1-2月房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)強勁，主要是“其他費用”——購地費用增長強勁。購地費用與土地購置面積增速背離，主要是土地價格大幅上漲引起，特別是一線城市。進一步研究發(fā)現(xiàn)一線城市土地價格漲幅大主要是廣州去年2月數(shù)據(jù)異常所致。

通過觀察最近幾年土地價格數(shù)據(jù)，1、2月份經(jīng)常會出現(xiàn)一些偏離趨勢的現(xiàn)象，但總體趨勢仍與商品房銷售高度相關(guān)。鑒于繼續(xù)看淡商品房銷售，1-2月地價異常的表現(xiàn)不會持續(xù)，3月房地產(chǎn)投資會再次回落。

股市：全球股市多數(shù)震蕩。近期歐美數(shù)據(jù)仍然強勁，但中國數(shù)據(jù)有所反復(fù)，貿(mào)易戰(zhàn)升溫，且全球流動性有所趨緊，股市暫無明確方向。

利率：3月美元LIBOR上漲20BP至2.2%。中國 DR007（7天存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率）上漲5BP至2.8%，10年期國債下跌2BP至3.81%。美國10年期國債下跌5BP至2.85%，歐元區(qū)下跌6BP至0.66%，日本持平于0.04%，印度下跌2BP至7.64%。近期有兩個劈叉，一是中美利率劈叉，中美利差縮窄；二是近遠期利率劈叉，近遠期利差擴大。這反應(yīng)全球流動性偏緊，中國經(jīng)濟基本面偏弱的局面。 

銅：上周我們提到“下下周（3月20-24）可能是個重要節(jié)點，屆時將公布2月廢銅進口數(shù)據(jù)，并且節(jié)后消費形勢也會明朗。技術(shù)上看銅價走出三角形，可能會震蕩兩周。”這周將是重要時間點。目前看宏觀偏弱，下游消費也比較平淡，如果廢銅實際進口情況好于預(yù)期，則銅價將選擇往下突破。

鋁：維持觀點不變。本周庫存繼續(xù)增加，隨著庫存累積鋁價短期仍可能有小幅下降空間。中長期看則在逐漸筑底，環(huán)保和供給側(cè)改革將提供上漲空間。

鋅：按照我們預(yù)測，鋅錠1季度補庫存，2-4季度去庫存，全年缺口20余萬。目前顯性庫存約70萬噸。價格在博弈存量庫存與預(yù)期缺口之差，如果二者之差增大，則價格將下跌；反之亦然。目前需求面臨下修，鋅價短期止跌后仍有下跌風(fēng)險。

鎳：精煉鎳庫存仍在下降，下游不銹鋼庫存大幅增加。之前看空鎳的理由是高價會明顯促進鎳鐵產(chǎn)量的回升，從而替換對精煉鎳的使用，扭轉(zhuǎn)短缺預(yù)期。這一邏輯的兌現(xiàn)需要看到精煉鎳庫存回升，目前還未出現(xiàn)。短期鑒于銅和黑色偏弱，預(yù)計鎳將震蕩偏弱。

本文來源：金瑞期貨研究所 王思然