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大家好，這里是【中色課堂】——期貨第1期“升貼水”。

期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方先談好價格，約定未來的某個時間點再按照這個價格進(jìn)行交易。比如：果農(nóng)和例如農(nóng)民與糧食加工商談好，3個月以后3元/kg的價格把50噸大米賣給糧食加工商。這就是一筆遠(yuǎn)期交易。

期貨交易也是未來的買賣活動，但和遠(yuǎn)期交易有很大區(qū)別。

首先，期貨交易是在期貨交易所發(fā)生的、公開進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。每個期貨合約的條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，如到期日規(guī)定好是每月15日或最后一個交易日，基礎(chǔ)資產(chǎn)是某種規(guī)格的電解銅或者是五年期國債，一張合約的買賣相當(dāng)于五噸銅或是十萬元面額的國債買賣等。遠(yuǎn)期交易并沒有這樣的規(guī)定。

其次，期貨交易的對象是期貨合約，而不是實物商品。因此，期貨投資者可以在合約到期時進(jìn)行實物交割或者現(xiàn)金交割。就實物交割來說，一方交納現(xiàn)金，另一方交出合約中約定的規(guī)定規(guī)格的商品，這和遠(yuǎn)期交易是相同的；不同的地方在于，期貨合約可以在合約到期前采用平倉的方式?jīng)_銷原來的交易。因此，期貨交易的流動性更強(qiáng)。  

最后，也是最重要的一點，期貨交易實行保證金制度和當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，因而其違約風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于遠(yuǎn)期交易。

因為升貼水是期貨交易中的一個重要概念。

它是指在確定遠(yuǎn)期匯率（遠(yuǎn)期外匯買賣所使用的匯率）時，通過對匯率走勢的分析確定其上升還是下跌。如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴則為升水，反之，則為貼水，相應(yīng)的漲跌的價格就是升水金額和貼水金額。

目前國內(nèi)期貨市場的升貼水分為四種類型：

一．即現(xiàn)貨價格與期貨價格間的升貼水。

二．替代交割物與標(biāo)準(zhǔn)交割物間的升貼水

三．跨年度交割的升貼水。

四．不同交割地間的升貼水。

雖然影響升貼水的因素相當(dāng)復(fù)雜，以致升貼水隨時都在波動，但由于期貨市場和現(xiàn)貨市場的價格皆受同一因素的影響，兩者的價格大致呈同向的且大約同幅度的波動，因此，升貼水的波動相對于現(xiàn)貨價格或期貨價格的波動小了許多，顯得相對穩(wěn)定。

我們可以采用歷史價格關(guān)系以及實際成本對其水平進(jìn)行預(yù)測。所謂采用歷史價格關(guān)系，就是將某商品過去的期貨價格同本地市場同類質(zhì)量產(chǎn)品的價格作比較，在一般情況下你會發(fā)現(xiàn)價格走勢的基本形成年年都會重復(fù)，于是就能預(yù)測到某月份的升貼水水平；采用實際成本法就是計算各種實際成本，除產(chǎn)品成本外，還要計算運輸費用、利息費用、保險費用及其它費用，用以計算升貼水水平。                          

由于升貼水是反映現(xiàn)貨市場與期貨市場價格關(guān)系的紐帶，因此公開升貼水信息對發(fā)揮期貨市場套期保值與價格發(fā)現(xiàn)的功能是非常有益的。正因為如此，國際上許多著名的期貨交易所每天都公布有關(guān)升貼水的最新信息。例如，倫敦金屬交易所每天公布升貼水的最新變化，以便投資者決策時參考。

舉例來說：其實升貼水的制定就是為了平衡在實際交手中出現(xiàn)的有可能的偏差。拿蘋果現(xiàn)貨盤來說，交收中如果一級果高于55%，每高1%升水20元/噸。一級果低于35%，每低1%貼水20元/噸。說白了就是蘋果等級比規(guī)定中的好點多給點錢，差點就少給點。

【更多內(nèi)容】：

1.期貨第2期-基差

2.期貨第3期-常用名詞

3.期貨第4期-期貨常用制度