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2018年的第一周，歐美兩地12月宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，美元指數(shù)一度跌穿92關(guān)口，美原油突破60美元/桶?；窘饘俅蠖嗳员３指呶徽鹗?，穩(wěn)中趨升，鎳再次引領(lǐng)，SMMI.Ni勁漲1.93%，金川公司一鎳工廠失火事故，鎳價(jià)上行攀高12835美元/噸,圍繞5日均線整理，金川鎳維持升水，且挺價(jià)意愿明顯。倫鋅刷新近十年新高3367美元/噸，滬期鋅被動(dòng)跟漲至26155元/噸，現(xiàn)貨節(jié)后轉(zhuǎn)貼為升，表現(xiàn)亦強(qiáng)勁，SMMI.Zn漲1.48%。滬期錫在大漲后趨穩(wěn)，漲勢(shì)趨緩，現(xiàn)貨在云錫等冶煉廠挺價(jià)的支持下，低價(jià)貨難覓，SMMI.Sn漲1.42%。

滬期鋁縮量減倉(cāng)在15000元上方區(qū)間運(yùn)行，現(xiàn)貨貼水大幅收窄，貿(mào)易商表現(xiàn)活躍，SMMI.Al漲0.48%。銅在節(jié)前刷新7310美元高位后，出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，但滬期銅跌1.05%，但現(xiàn)貨收貼水揚(yáng)升水表現(xiàn)明顯，貿(mào)易商買盤積極，現(xiàn)貨因此略微收窄部分跌幅，SMMI.Cu跌0.92%。本周SMMI指數(shù)持平，經(jīng)過(guò)本周的修復(fù)調(diào)整，下周在人民幣繼續(xù)大幅升值的前提下，且金屬進(jìn)入交割周期，又是1月份的下游集中買入周期，基本金屬總體將表現(xiàn)易漲難跌。

銅：新年伊始，歐美兩地12月宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，美元指數(shù)一度跌穿92關(guān)口，美原油突破60美元/桶。周三晚間美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后，美元指數(shù)小幅回升，倫銅在強(qiáng)勢(shì)走出15連陽(yáng)刷出新高后出現(xiàn)高位回吐漲幅，技術(shù)性回調(diào)至10日均線7165美元/噸附近。倫銅本周漲跌幅變動(dòng)不大，跌36.5美元/噸，持倉(cāng)量小增2千余手，成交量減6千余手。

國(guó)內(nèi)方面，12月財(cái)新制造業(yè)PMI好于預(yù)期，官方制造業(yè)PMI持平預(yù)期，連續(xù)17個(gè)月站穩(wěn)榮枯線上方，人民幣加速升值，周內(nèi)一度跌破6.50。元旦開市后多頭落袋為安，減倉(cāng)下行。周三傳出第二批建議批準(zhǔn)的限制進(jìn)口類申請(qǐng)明細(xì)表，第二批建議批準(zhǔn)的進(jìn)口量仍然同比大幅下降，滬銅54750元處獲得支撐而后重返55000元/噸。周跌幅1.05%，持倉(cāng)成交量雙降。滬銅指數(shù)倉(cāng)減2萬(wàn)余手，成交量減83萬(wàn)余手。

現(xiàn)貨方面，新年第一個(gè)交易日，資金緩解，貿(mào)易商輕庫(kù)存，持貨商惜售挺價(jià)意愿明顯，升貼水較節(jié)前大幅收窄至貼水170~110元/噸。成交短暫僵持后，隨著隔月價(jià)差拉大至160元/噸左右，貿(mào)易商主動(dòng)積極收貨，報(bào)價(jià)飛速收窄，兩天內(nèi)好銅已難覓貼水貨源，周五現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已至貼水20/噸~升水10/噸。周內(nèi)成交先揚(yáng)后抑，隨著報(bào)價(jià)至升水上方，貿(mào)易投機(jī)的成交熱度有所降低。本周市場(chǎng)成交多為貿(mào)易商引領(lǐng)所為，下游剛需補(bǔ)貨，買盤力量尚未大幅跟進(jìn)。

鋁：倫鋁方面，周初自2290美元/噸高位回落，錄得兩連陰，低位觸及2212美元/噸，于10日線處覓得支撐后反彈，但上方遭受5日均線下壓壓力，反彈未能持續(xù)，持倉(cāng)量增加約2.1萬(wàn)手至72.4萬(wàn)手，賣空力量大增，修復(fù)部分比值。在比值6.7~6.8之間的水平內(nèi)，國(guó)內(nèi)正規(guī)鋁材出口及變相出口訂單激增，因此一定程度填補(bǔ)部分海外供需缺口，目前反套資金參與較多，倫鋁持續(xù)上行動(dòng)能較為有限，預(yù)計(jì)下周倫鋁將震蕩下探運(yùn)行于2190~2250美元/噸，

節(jié)后滬鋁1803合約自高位15470元/噸回落，隨后交易日窄幅震蕩，低位一度觸及15015元/噸，周內(nèi)主流運(yùn)行區(qū)間于15130~15230元/噸之間，滬鋁指數(shù)表現(xiàn)縮量減倉(cāng)，持倉(cāng)量自92萬(wàn)手附近降至90萬(wàn)手左右，反套資金托底滬鋁走勢(shì)區(qū)間震蕩。在反套資金參與過(guò)程中，國(guó)內(nèi)滬鋁或?qū)⑾鄬?duì)堅(jiān)挺，但考慮到基本面，重心仍有下移風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)下周將運(yùn)行于14850~15350元/噸。

現(xiàn)貨方面，開年伊始，貼水自380元/噸附近逐步收窄至200元/噸附近，原因有二：第一是中間商買現(xiàn)拋期活躍，預(yù)計(jì)負(fù)值基差絕對(duì)值收窄，第二是進(jìn)入新年，要執(zhí)行新一期的長(zhǎng)單，多數(shù)已放長(zhǎng)單貿(mào)易商為凈空頭頭寸，需要收貨買入保值及交長(zhǎng)單，因此本周現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)十分活躍，但下游受制于訂單因素買盤意愿仍然較低，因此庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)增長(zhǎng)。下周逐漸進(jìn)入交割周期，理論上貼水可繼續(xù)收窄，但若貼水收窄至200元/噸以內(nèi)，前期套利者可平倉(cāng)拋現(xiàn)，市場(chǎng)可流通貨源有進(jìn)一步充裕預(yù)期，因此預(yù)計(jì)下周現(xiàn)貨貼水難以持續(xù)大幅收窄，大概率成交集中在200~150元/噸之間。

鋅：本周因地緣政治因素發(fā)酵，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，疊加API與EIA數(shù)據(jù)表現(xiàn)均較為亮眼，油價(jià)徘徊于62附近；而因通脹隱患仍存，雖美國(guó)市場(chǎng)存在利好刺激，美指仍頹勢(shì)難逆，未能重返92。元旦假日歸來(lái)，倫鋅漲勢(shì)未歇，續(xù)刷十年峰值。周初美指疲態(tài)盡顯，人民幣大幅升值，基本金屬普漲，倫鋅摸高至3352美元/噸，隨后高位獲利了結(jié)情緒較濃，部分多頭止盈離場(chǎng)，倫鋅回落至3330美元/噸附近整理運(yùn)行，隨后宏觀利多刺激，中色板塊再度拉漲，倫鋅順勢(shì)上揚(yáng)，基于LME庫(kù)存18萬(wàn)噸附近抵制，再刷十年峰值至3367美元/噸。截止本周五，倫鋅成交量增2856手至29228手，持倉(cāng)量增1579手至30.1萬(wàn)手。

本周滬鋅完成主力換月，滬鋅主力1803合約跟漲外盤，重心穩(wěn)步上抬。元旦歸來(lái)滬鋅先補(bǔ)漲外盤破位摸高26080元/噸，隨后多頭獲利離場(chǎng)，短空逢高施壓之下，滬鋅回吐所有漲幅，然外盤漲勢(shì)不減，滬鋅返升至25940元/噸附近，高位顯壓，疊加外盤沖高后漸生疲態(tài)，滬鋅偏弱震蕩運(yùn)行探低25670元/噸，隨后倫鋅強(qiáng)勢(shì)不減，續(xù)刷峰值，滬鋅亦被動(dòng)跟漲摸高26155元/噸。截止本周五，滬鋅指數(shù)成交量減101.5萬(wàn)手左右至157.5萬(wàn)手左右，持倉(cāng)量增55344手左右至50.7萬(wàn)手左右。

本周上海市場(chǎng)0#鋅對(duì)滬鋅1802合約升水60-升水80元/噸附近，本周由貼水轉(zhuǎn)為升水；0#雙燕對(duì)2月升80-升90元/噸附近，較上周擴(kuò)大50元/噸附近。本周鋅價(jià)震蕩走高。周內(nèi)滬鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)主要受2018年長(zhǎng)單執(zhí)行影響，貨源稍顯緊張，升水持續(xù)走高；下游消費(fèi)疲弱，本周僅剛需采購(gòu)。下半周，受大雪天氣影響，北方煉廠自提汽運(yùn)貨運(yùn)輸受阻，火車運(yùn)輸無(wú)影響，到貨量一定程度上受到影響。本周市場(chǎng)整體交投好于上周。

本周廣東0#現(xiàn)鋅對(duì)滬鋅主力1802合約較上周平水-升水40元/噸的轉(zhuǎn)為貼水40-貼水70元/噸附近，0#普通品牌滬粵價(jià)差亦由升水70元/噸轉(zhuǎn)為貼水120元/噸附近。周內(nèi)鋅價(jià)高位盤整上沖26000元/噸整數(shù)位，冶煉廠及貿(mào)易商出貨積極，不斷下調(diào)升貼水刺激成交，然下游企業(yè)畏高鋅價(jià)，觀望情緒較濃，臨近周末雖略有改善，也僅為剛需采購(gòu)，市場(chǎng)成交貨量不及上周，整體交投活躍度亦不及上周。

本周天津市場(chǎng)0#現(xiàn)鋅較滬市由上周貼水150元/噸附近擴(kuò)大100元/噸至貼水250元/噸附近。對(duì)滬鋅1802合約由貼水250-180元/噸左右。本周鋅價(jià)重心繼續(xù)上抬，華北地區(qū)雖在受大雪天氣影響，但基于之前煉廠正常到貨，津市現(xiàn)貨依舊供應(yīng)平穩(wěn)。然下游消費(fèi)依舊萎靡，畏高鋅價(jià)，采購(gòu)意愿不佳，市場(chǎng)交投冷清，市場(chǎng)整體成交不及上周。

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