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美國財(cái)政部長努欽一番“美元貶值為美國貿(mào)易提供更多機(jī)會”的言論，讓美元面臨的拋壓進(jìn)一步上升，日內(nèi)跌幅一度達(dá)到1%。1月24日，隔夜美元跌破90大關(guān)，持續(xù)刷新三年來低點(diǎn)。受此提振，基本金屬內(nèi)、外盤隔夜期價集體飄紅。外盤LME金價大漲，并創(chuàng)2016年8月以來新高至1362.1美元/盎司；銅漲逾3%；期鎳漲逾5%，觸及兩年半新高；期鉛、鋅也攀升至多年高位。

內(nèi)盤方面，滬鎳主力合約1805夜盤逼近漲停。截至1月25日上午收盤，主力合約中滬鎳報(bào)漲5.96%，滬銀漲2.12%，滬銅漲1.99%，滬金漲0.68%。

25日股市開盤后，中色板塊一度領(lǐng)漲大盤。截至上午收盤，中信一級中色指數(shù)報(bào)漲1.61%。其中眾源新材、電工合金漲停，紫金礦業(yè)漲8.63%、深圳新星漲8.06%，合盛硅業(yè)、麗島新材漲近7%。

鎳產(chǎn)業(yè)鏈被動步入“景氣周期”

“中色系普漲與近期美元指數(shù)快速而持續(xù)的下跌關(guān)系密切，畢竟都是以美元標(biāo)價的國際大宗商品，美元疲軟，則大宗商品價格相對要強(qiáng)勢一些。這從2017年中色價格的走勢可見一斑?！?/span>

對于中色商品隔夜大漲，卓創(chuàng)分析張偉接受證券時報(bào)·e公司記者采訪時表示，金融市場上，一方面，華盛頓政治漩渦一直拖累美元下行，貿(mào)易逆差與稅改加劇赤字擔(dān)憂同樣利空美元。更為雪上加霜的上，美國財(cái)長公開支持弱勢美元的表態(tài)，令美元處境更加險(xiǎn)惡；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)普遍開始復(fù)蘇，美國經(jīng)濟(jì)吸引力相對下降，另外各國央行貨幣政策轉(zhuǎn)向也加劇了美元的下跌。

對于本輪中色期價狂飆中，表現(xiàn)最為突出的鎳商品，他表示，鎳市受到精煉鎳進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)以及進(jìn)口盈虧幅度增大，精煉鎳供應(yīng)也偏緊，而需求則在不斷增加，支持鎳價繼續(xù)上行。

東證期貨分析師曹洋也認(rèn)為，鎳產(chǎn)業(yè)鏈正被動步入“景氣周期”。他說，宏觀方面，鎳價與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)性增強(qiáng)，美元指數(shù)走弱對鎳價形成支撐；市場對中國經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂階段性減弱，預(yù)期發(fā)生明顯改變前，宏觀經(jīng)濟(jì)偏樂觀也將對鎳價形成支撐。近期宏觀因素變化對鎳價形成階段強(qiáng)支撐，短期這種支撐將持續(xù)存在。

基本面方面，鎳產(chǎn)業(yè)鏈利潤或繼續(xù)向中游集中，而下游不銹鋼行業(yè)利潤將進(jìn)一步被擠壓。鎳料供需矛盾伴隨鎳價上漲繼續(xù)深化，反過來將為鎳價急跌埋下隱患。春節(jié)假期之前屬于“景氣周期”形成及強(qiáng)化的階段，節(jié)后這種循環(huán)恐將逐漸被打破。

根據(jù)安泰科評估，2017年全球原生鎳產(chǎn)量205.2萬噸，同比增3.06%，消費(fèi)量達(dá)到215萬噸，同比增5.55%，缺口由去年的4.6萬噸擴(kuò)大至今年的9.8萬噸。展望2018年，由于印尼供應(yīng)的增加，全球原生鎳產(chǎn)出增長7.5%至220.3萬噸，而需求平穩(wěn)增長5%至225.9萬噸，供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)收窄至5.3萬噸。

倍特期貨認(rèn)為，明年由于供應(yīng)缺口繼續(xù)存在，新動能支持的鎳顯性庫存消耗有利，鎳價格總體的運(yùn)行區(qū)間改善上移，有望沖擊國內(nèi)上市高點(diǎn)水平。

需求支撐銅價長期看漲

截至1月24日，LME金屬銅庫存總計(jì)27.67萬噸，較上一交易日增加28600噸。

2017年以來，滬銅維持震蕩上行走勢，主力合約1803從2017年初的約4.55萬元/噸，漲至如今5.37元/噸，實(shí)現(xiàn)18%的漲幅。

張偉認(rèn)為，基本面上來看，銅市庫存近期恢復(fù)增長，但是銅冶煉廠TC(銅精礦加工費(fèi))談判正在進(jìn)行，由于此前的TC價格超低，因此從談判前景上看，TC價格上調(diào)的需要較為強(qiáng)烈，加之國家廢7類禁止進(jìn)口的影響，未來銅市供應(yīng)吃緊也支撐銅價回暖。

招商中色分析師劉文平也認(rèn)為，銅供應(yīng)端只能跟隨價格上漲被動增加，而需求端在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下將持續(xù)加速。銅價長期看漲。其認(rèn)為，短期中國銅產(chǎn)量增加和LME銅庫存略有上漲，造成銅價短期的下跌，主要原因是銅價格前期上漲過快，而出現(xiàn)的短期回調(diào)，LME庫存上升僅為銅價回調(diào)的催化劑。

當(dāng)前為銅需求淡季，銅短期下跌風(fēng)險(xiǎn)得以釋放。春節(jié)后旺季需求疊加取暖季結(jié)束的預(yù)期，對銅價形成強(qiáng)力支撐，因此認(rèn)為銅價短期已調(diào)整到位，銅相關(guān)股票也基本調(diào)整到位。

東北證券研報(bào)稱，ICSG預(yù)計(jì)2018 年全球精煉銅消費(fèi)增長2%。預(yù)計(jì)未來銅供給增速不及消費(fèi)增速將造成銅供需趨緊，看好銅價在未來2-3年內(nèi)長期上漲的空間。 推薦關(guān)注江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、 紫金礦業(yè)。

中色18年或整體內(nèi)弱外強(qiáng)

2017年，中色商品及相關(guān)個股多數(shù)走強(qiáng)，從小金屬鈷、鎢、鉬到基本金屬鋁、銅均成為市場爆炒的對象。

對于2018年中色商品整體走勢及投資機(jī)遇，當(dāng)前市場觀點(diǎn)不盡相同。但中色整體內(nèi)弱外強(qiáng)的格局，已被廣為認(rèn)可。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇此前接受記者采訪時表示，中色商品價格受國際影響較大。2017年，中色金屬一改2016年內(nèi)盤價格強(qiáng)于外盤的格局，呈現(xiàn)“內(nèi)弱外強(qiáng)”局面，LME金屬走勢普遍強(qiáng)于滬市。2018年，這一情況或會延續(xù)。

他表示，從近期歐洲、美國公布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)可以看到，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較強(qiáng)勁，但國內(nèi)公布的12月份PMI出現(xiàn)略有回落，這說明海外需求樂觀，國內(nèi)的需求減弱或?qū)φw需求形成拖累。雖然目前花旗、高盛發(fā)布報(bào)告，對2018年商品預(yù)期看好。不過市場對商品的過度預(yù)期下，如果需求端有超過預(yù)期的下滑幅度，中色可能會有一個預(yù)期證偽的過程。

他認(rèn)為，國內(nèi)中色需求占全球的40%。雖然目前海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較強(qiáng)勁，但有一個時間差。如果中國需求回落，必然會造成海外出口到中國的金屬需求減弱，這反過來也會使得海外金屬價格出現(xiàn)回調(diào)過程。

對此，生意社總編，中國大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田也認(rèn)為，2017年中色表現(xiàn)超乎預(yù)期，但四季度冷下來了。此前需求側(cè)和供給側(cè)的預(yù)估過高。說明中色系包袱較重。2018年中色或會出現(xiàn)行情，但窗口不會太長。

安信證券齊丁團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中雖也提及中色商品內(nèi)弱外強(qiáng)的趨勢，但其認(rèn)為，海外經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇對價格中樞上行有非常大的推動，考慮到補(bǔ)庫周期正在出現(xiàn)，海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁改善，價格連創(chuàng)新高已將全球定價的中色品種的估值壓抑到動態(tài)估值20x左右甚至以下，因此堅(jiān)定看好全球定價的中色品種將迎來重大重估機(jī)遇。

本文來源：證券時報(bào)